미국 연방준비제도이사회(Fed : 연준)는 7일(현지 시간) 금리를 유지했지만, 인플레이션과 실업률이 높아질 위험이 커졌다고 밝혔다. 이같은 연준의 발표는 정책 입안자들이 도널드 트럼프 대통령의 관세의 영향에 고심하는 가운데 미국의 경제 전망에 더욱 먹구름을 드리웠다고 로이터 통신이 이날 보도했다.

이 시점에서 FED 의장 제롬 파월(Jerome Powell)은 경제가 꾸준한 성장세를 유지할지, 아니면 불확실성이 커지고 인플레이션이 급증할 가능성에 따라 위축될지는 불분명하다고 말했다.

트럼프가 궁극적으로 어떤 결정을 내릴지, 그리고 그 결정 중 무엇이 법정 공방과 정치적 공방을 거쳐 살아남을지에 대한 불확실성이 매우 큰 가운데, 파월 의장은 이틀간의 정책 회의를 마친 후 기자회견에서 “그 영향의 범위, 규모, 그리고 지속성은 매우 불확실하다”고 말했다. 그러면서 그는 “따라서 현재로서는 통화정책에 대한 적절한 대응이 무엇인지 전혀 명확하지 않다… 우리가 무엇을 해야 할지조차 전혀 명확하지 않다.”고 말했다.

이 같은 상황은 트럼프의 광범위한 정책 의제가 전면적으로 효과를 발휘할 때까지 경제를 형성하는 핵심 행위자인 미국 중앙은행이 사실상 제쳐두어졌다는 것을 파월이 은근히 표현한 것이다.

Fed는 기준 금리를 4.25%~4.50% 범위로 고정한 정책 성명에서 중앙은행이 지난 3월에 회의를 한 이후 “경제 전망에 대한 불확실성이 더욱 커졌다”며, 인플레이션과 실업률이 모두 증가할 위험이 커지고 있다고 밝혔다.

제프리스(Jefferies)의 미국 수석 경제학자인 토마스 사이먼스(Thomas Simons)는 이 발언이 연방준비제도이사회가 3월 18~19일에 회의를 한 이후 얼마나 많은 혼란이 발생했는지, 그리고 전망이 얼마나 예측 불가능해졌는지를 축소해서 표현한 것이라고 말했다.

사이먼스는 ▷ “해방의 날” 관세 관련 뉴스, ▷ 4월 9일 90일 연기 발표, ▷ 헤드라인을 장식한 무역 협정과 관세 면제에 대한 논란, 그리고 기업과 소비자 설문 조사에서 드러난 그로 인한 부정적인 여론 때문에 경제 전망을 판단하는 것은 불가능하며, 이를 둘러싼 위험의 왜곡이 바뀌었는지 여부는 더더욱 판단할 수 없다며, 파월이 이 상황을 고려할 때 “예상대로 확실한 입장을 밝히지 않았다”고 비난했다.

* 이중적 태도의 위험

연준의 성명과 파월 의장이 기자들에게 한 발언의 상당 부분은 경제의 지속적인 회복력을 보장하며, 일자리 증가가 지속되고 경제가 여전히 "견고한 속도"로 성장하고 있다고 강조했다. 파월 의장은 최근 발표된 1분기 국내총생산(GDP) 감소는 기업과 가계가 예상되는 수입 관세를 앞당기려 수입이 기록적으로 급증한 데 따른 것이라고 설명했다. 국내 수요 지표는 여전히 성장하고 있다.

그러나 그 데이터조차도 연준이 직면한 딜레마를 여실히 드러냈다. 상품 구매와 재고 확보를 위한 선제적 물량 공급이 다시는 반복되지 않을 가능성이 높으며, 이러한 상황의 근간이 되는 수요와 투자가 모두 약화되기 시작하는지, 그리고 그러한 약화가 결국 인플레이션과 일자리에 대한 "실질적" 지표에 어떻게 반영될지는 불확실하다.

Fed의 경제에 대한 일화적 보고서를 담은 ‘베이지북’(Beige Book)은 최근 기업 거래 중단, 수요 감소, 가격 상승 등 암울한 전망을 내놓았다.

파월 의장은 기업과 가계가 우려를 표하며 다양한 경제적 결정을 미루고 있다고 말했습니다. "이런 상황이 계속되고 우려를 해소할 만한 조치가 없다면, 경제 지표에 그러한 사실이 반영될 것으로 예상됩니다."

하지만 연방준비제도는 경제가 어느 방향으로 움직일지, 그리고 인플레이션을 2%로 유지하고 최대 고용을 유지한다는 두 가지 목표에 대한 위험을 어떻게 평가할지 명확해질 때까지 대응할 수 없습니다.

파월 의장은 현재의 통화정책 입장은 우리가 잠재적인 경제적 상황에 시기적절하게 대응할 수 있는 좋은 위치에 있다는 점을 강조하며, 트럼프 행정부의 첫 몇 달 동안 중앙은행의 상징이 된 관망적 접근 방식을 재확인했다.

미국 증시는 연준의 만장일치 정책 결정 발표 이후 상승세를 이어가며 당일 상승 마감했다. 국채 수익률은 하락했고, 달러화(DXY)는 주요 통화 대비 상승했다.

한편, 연방준비제도의 정책 방향은 일자리 위험과 인플레이션 위험 중 어느 쪽이 발생하는지에 따라 달라지며, 더 어려운 경우 인플레이션과 실업률이 함께 증가하여 중앙은행이 통화정책으로 상쇄하기 위해 어느 쪽 위험이 더 중요한지 선택해야 하는지에 따라 달라진다.

일자리 시장이 약화되면, 일반적으로 금리 인하의 근거가 강화되고, 인플레이션이 높아지면 통화정책이 긴축적으로 유지되어야 한다.

골드만삭스 자산운용의 공공투자 최고투자책임자 아시쉬 샤(Ashish Shah)는 “연준이 불확실성이 해소될 때까지 당분간은 보류 입장을 고수하고 있다”며, “최근 우려보다 나은 고용 데이터가 연준의 통화정책 유지 입장을 뒷받침하고 있으며, 노동 시장이 충분히 약화되어 완화 주기가 재개되어야 한다는 책임이 있다”고 덧붙였다.

Fed의 정책 금리는 12월 이후 변동이 없었다. 관계자들은 트럼프 대통령의 관세로 인해 올해 인플레이션이 높아지고, 경제 성장이 둔화할 것이라는 전망을 제기하며 그 영향을 추정하는 데 어려움을 겪고 있다.

정책 입안자들이 지난 3월에 경제 및 정책 전망을 마지막으로 업데이트했을 때, 그들은 올해 말까지 기준 금리를 0.5%p 인하할 것으로 예상했었다.