최근 상장지수펀드(ETF) 시장에서는 팔라듐 선물 ETF가 단기적으로 가장 높은 수익률을 기록해 주목받고 있다. 11월 26일부터 12월 26일까지 한 달간 코스콤 ETFCHECK 자료에 따르면 ‘RISE 팔라듐선물(H)’은 43.95% 상승해 이 기간 국내 상장 ETF 중 가장 우수한 성과를 냈다. 같은 기간 ‘KODEX 은선물(H)’ 역시 43.90% 뛰어올라, 주요 귀금속 관련 ETF들이 수익률 상위권을 차지했다.

이 같은 ETF 가격의 급등에는 팔라듐을 비롯한 기초자산의 값이 크게 올랐다는 점이 배경이다. 팔라듐 선물 가격은 지난해 9월 이후 약 55% 상승했으며, 단 한 달 만에 37%가 넘는 상승률을 기록했다. 4개월 연속 오름세가 이어지는 동안 연말로 갈수록 시장의 변동성도 확대되는 경향이 포착되고 있다.

이와 같은 팔라듐 가격 강세는 개별 공급·수요 이슈보다는 전 세계적으로 유동성이 확대되는 상황에서 자금 이동 현상, 즉 순환매의 결과로 해석된다. 원자재 시장에서는 일반적으로 금이 가장 먼저 자금 유입을 이끌고, 그 이후 은과 구리, 백금계 금속 등으로 투자처가 확대된다. 최근 금과 은이 먼저 강세 흐름을 보인 이후, 산업용 금속인 구리와 팔라듐 등 백금계 금속까지 상승세가 이어졌다는 분석이다. 제조업 경기가 확연히 회복되지 않은 상황임에도 불구하고 귀금속과 산업용 금속 모두 가격이 뛰면서, 유동성 영향이 실물 수요보다 더 크게 작용했다는 목소리가 나온다.

최진영 대신증권 연구원은 “국채 매입과 SLR(보완적 레버리지 비율) 규제 완화 등 전통적이지 않은 방식으로 시중에 유동성이 더욱 늘어날 것이라는 기대감이 남아 있다”며 “유동성 확장 국면에서 금에 이어 은, 구리, 백금계 금속까지 순차적으로 자금 유입이 나타날 수 있다”고 설명했다.

팔라듐 시장은 규모가 상대적으로 작은 편이어서, 다른 자산에 비해 가격이 급변하는 특징이 있다. 최근의 강세가 유동성 기대와 지정학적 이슈가 복합적으로 반영된 결과인 만큼, 단기적으로 변동성 확대 가능성이 높다고 분석된다. 다만 팔라듐은 공급을 짧은 기간에 크게 늘리기 어렵고, 글로벌 유동성 환경도 당분간 유지될 것으로 보여 가격이 급락할 위험은 크지 않다는 전망이다. 에너지 가격이 물가를 본격적으로 자극하지 않았기 때문에, 각국 정책 당국이 유동성 조이기에 나설 가능성도 낮다고 전문가들은 내다본다. 최 연구원은 “2024년 4분기 이후 에너지 가격이 본격 반등하면 금리 인하와 추가 유동성 공급 기대가 약화될 수 있다”며 “이때부터 귀금속 관련 ETF의 추가 상승 여력이 제한될 수 있다”고 덧붙였다.